Гегемон или выйди вон!

Миллиардер Джордж Сорос заявил, что Германия должна повести за собой ЕС или оставить зону евро, чтобы другие страны могли двигаться вперед. «На мой взгляд, лучший курс — убедить Германию выбирать между тем, чтобы стать более доброжелательным гегемоном, или выйти из еврозоны», — написал он в эссе, опубликованном в York Review of Books. ЕС, считает Сорос, придется постоянно делить страны на должников и кредиторов, что создает раскол и в конечном итоге приведет к депрессии и социальным волнениям. Чтобы избежать этого, Германия должна «выровнять игровое поле» для стран-должников, предоставив им возможность рефинансировать госдолг по доступным ценам, и быть готовой терпеть инфляцию выше 2%.

На протяжении всего кризиса Германия сделала «минимально необходимое» для предотвращения распада валютного союза, и теперь она должна перестать настаивать, чтобы правительства проблемных стран погасили свои долги любой ценой. Если она откажется изменить курс, лучший вариант для других стран ЕС будет заключаться в том, чтобы убедить немцев оставить еврозону. Этот шаг будет разрушительным, но заложит основу для восстановления остальных стран. Сорос утверждает, что выход Германии приведет к тому, что евро обесценится, это же, в свою очередь, приведет к снижению долгового бремени и повышению конкурентоспособности стран, которые используют единую валюту. Кроме того, угроза дефолта «будет испаряться», так как ЕЦБ будет держать под контролем ситуацию. В то же время, уверен миллиардер, выход одной или более других стран-должников из союза может привести к краху евро и создать «ударную волну» для всей глобальной экономики. «Рынки и ЕС могут быть в состоянии справиться с выходом из еврозоны такой небольшой страны, как Греция, особенно когда это так долго ожидалось, но они не смогут выжить после ухода большей страны, такой как Испания или Италия», — указал он.

Тем не менее Германия вряд ли выйдет из валютного союза добровольно. Поэтому, уверен Сорос, другие страны ЕС должны подтолкнуть ее к решению. Франция, вторая по величине экономика еврозоны, должна объединить свои силы с Испанией и Италией, чтобы оказать давление на Германию, хотя она имеет ограниченное пространство для маневра с учетом собственных долговых проблем. «Но реальный выбор для нее — это, с одной стороны, разрыв с Германией, чтобы спасти Европу и восстановить экономический рост, а с другой — делать вид, что она поддерживает стабильность в течение некоторого времени, только чтобы быть выброшенной за борт позже», — пишет Сорос. Что касается объявления ЕЦБ о неограниченных покупках облигаций проблемных стран на вторичном рынке, то инвестор считает, что это может усилить раскол между кредиторами и должниками в рамках союза, хотя вмешательство ЕЦБ не устранит премии за риск на рынке облигаций, а также сделает более трудным для правительств оживить экономический рост.

На самом деле предпосылки к такому неожиданному ходу Германии действительно имеются, считает директор аналитического департамента ИГ «Норд-капитал» Владимир Рожанковский. Завтра Конституционный суд ФРГ должен вынести решение о законности создания европейских стабилизационных фондов. Одна из версий развития событий сводится к тому, что сами фонды будут признаны легитимными, но участие ФРГ в их формировании — не соответствующим букве закона, а значит, денежного наполнения от главного «евроспонсора» они могут не получить, что делает их существование если не бессмысленным, то весьма неэффективным. Но и если фонды будут признаны легитимными, это отнюдь не гарантирует участие в них немцев, поскольку признание правомочности существования некоего монетарного инструмента отнюдь не тождественно обязательству его финансировать. Если это действительно произойдет, такой исход можно будет расценивать как первый шаг на пути отделения хронически оппозиционной по отношению к ЕЦБ Германии от единого финансового союза. В этом случае дойчемарка станет второй по весу и значимости валютой в мире, а евро скатится до статуса японской иены или даже ниже, полагает эксперт.

Но вопрос, что будет с еврозоной при выходе из нее Германии, можно рассматривать только теоретически, возражает замдиректора аналитического департамента Московского фондового центра Елена Чернолецкая. Вопреки всем рассуждениям и «советам» скептиков, такая ситуация вряд ли возможна: Германия не пойдет на подобный шаг, так как ее структуры полностью включены в структуры еврозоны и ЕС — более, чем структуры любой периферийной страны региона. Кроме того, выход из еврозоны невыгоден ей экономически, поскольку повредит валютному курсу страны и структуре экспорта. При возврате немецкой марки курс валюты относительно евро и доллара резко взлетит, и Германия потеряет свое основное конкурентное преимущество перед другими экспортерами. Усложнятся торговые связи с «коллегами» по еврозоне. Политически Германия тоже не пойдет на это, поскольку претендует на лидерство в Европе, что совершенно логично с точки зрения ее экономического и географического положения. Но полностью на себя брать все расходы по спасению еврозоны, как мечтает Сорос, она не обязана: ее задача как ключевой страны Европы — организовать политические процессы таким образом, чтобы создавалась новая структура. Именно поэтому Меркель сейчас настаивает на пересмотре договоров и требует создания общих систем финансового контроля и взаимодействия. В этом, а не в том, чтобы Германия дала денег на все фонды спасения, заключается ключевая задача немцев.

С Соросом тяжело согласиться, говорит и начальник аналитического отдела ИК «Трейд-портал» Алексей Рыбаков. Вряд ли без Германии стоимость заимствований для проблемных стран снизится — тот же Бундесбанк является кредитором испанских и итальянских банков на 700 млрд евро, и как раз без Германии у многих банков и стран и возникнут проблемы с фондированием. Немцы должны придерживаться жесткой политики в отношении стран еврозоны, уверен аналитик. Если сейчас ситуацию пустить на самотек, ослабить давление и залить все деньгами, выкупая облигации через различные механизмы, союз купит время, а дисбалансы, которые накапливались годами, усилятся. Выход Германии из еврозоны приведет к усилению проблем, и, скорее всего, проблемные страны не смогут самостоятельно выпутаться из сложившейся ситуации, уверен и аналитик «Инвесткафе» Андрей Шенк. В конечном итоге выход Германии может привести к полному распаду еврозоны со всеми вытекающими последствиями.

Таким образом, большинство экспертов уверены, что выход Германии из еврозоны — нечто из области фантастики. Однако когда-то фантастикой был выход Греции из союза, а теперь этого ждут все. Стоит задуматься.

Анна Королева

«Экперт»

Вернуться

При перепечатке материалов ТПП-Информ ссылка на интернет-издание обязательна.