США: угроза отстать от мирового «экономического экспресса» растет

Экономика Соединенных Штатов падает, тогда как Германия, Китай и другие страны переживают подъем. Заживут ли теперь местные финансовые рынки своей собственной жизнью?

В сентябре мировые биржи периодически находились в праздничном настроении, чего уже давно не случалось. Поводом к этому служили последние данные о рынке труда в США. Однако многим экспертам, несмотря на восторги, было не по себе. Дело в том, что количество занятых в августе вновь сократилось - на этот раз на 54 тыс. человек. Курсы акций растут теперь только потому, что эксперты ожидали, что это сокращение в среднем составит 100 тыс. человек. То есть падение оказалось немного не таким глубоким, как ожидалось. Этого хватило, чтобы обитатели Wall Street  устроили себе передышку. 

Насколько мрачными являются перспективы в Соединенных Штатах, настолько же радужными они представляются в Германии. Немецкая экономика растет такими темпами, каких она не знала уже несколько десятилетий, а количество безработных скоро будет меньше трех миллионов. Так же хорошо себя чувствуют и некоторые центральноевропейские и североевропейские страны, но, прежде всего, это следует сказать о Китае и других новых индустриальных странах. Все они намного опережают Соединенные Штаты, и это вновь провоцирует давно известную дискуссию. «На фоне благоприятных данных вновь разгорелись дебаты о расстыковке, - говорит главный экономист компании ING Investment Managers Валентин Ван Ньювенхойзен. Их исход будет иметь решающее значение для финансовых рынков».

Это можно назвать dйjа-vu. Каждые два года некоторые финансовые эксперты приходят к выводу о том, что остальной мир может расстыковаться с Америкой. И не только они. Даже тогдашний министр финансов Петер Штайнбрюк в начале финансового кризиса полагал, что Германию он не затронет, пока первые немецкие банки не оказались на грани краха. А когда весь Запад уже стоял на краю пропасти, многие подумали, что, по крайней мере, новые индустриальные экономики смогут расстыковаться с США, пока до них самих не добрался экономический кризис.

Тезисы о расстыковке так же стары, как и финансовый рынок. И каждый раз в конце они опровергаются, так как США в конечном счете начинают задавать ритм. Однако существуют определенные указания и основания, позволяющие говорить о том, что на этот раз события могут развиваться по другому сценарию. Примером тому может служить индекс Ifo, свидетельствующий о состоянии делового климата. Это важнейший показатель настроений в немецкой экономике. В нем отражаются ожидания предприятий относительно того, как будут идти дела в будущем. И этот индекс недавно опять вырос, хотя подобные ему индексы в других крупных индустриальных странах вот уже в течение нескольких месяцев понижаются. Впервые за несколько десятилетий индекс Ifo явно отстыковался от средних показателей Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР).

Прежде всего, подъем в Китае даровал Германии такую особую конъюнктуру. Экспорт в эту страну растет, и это стало возможным потому, что Германия имеет те продукты, которые нужны Китаю. «Германия не является деиндустриализованной страной, как это, немного утрируя, можно сказать о Соединенных Штатах или о Великобритании», - отмечает главный экономист банка Commerzbank Йорг Кремер. Поэтому он считает, что между Германией и Китаем даже возникает «новая ось роста мировой экономики».

В предшествующее десятилетие эта ось существовала между Соединенными Штатами и Китаем. Срединное царство производило то, что нужно было американцам, а те расплачивались долговыми обязательствами. Эта модель роста развалилась. В отличие от этого новая ось между Германией и Китаем основана на взаимном обмене реальными товарами. Оплата ведется наличными. В любом случае Китай для немецких экспортеров теперь так же важен, как и Соединенные Штаты, и в ближайшее время экспорт на Дальний Восток превысит экспорт через Атлантику.

К этому следует добавить, что китайская экономика уже сегодня составляет десятую часть мировой экономики. Государства БРИК, то есть Бразилия, Китай, Россия и Индия, вместе обеспечивают более 16 % мирового экономического производства, и это более двух третей от объема экономики Соединенных Штатов. Еще десять лет назад их валовой национальный продукт не составлял и четверти от объемов американской экономики. Сегодня эти страны вполне обладают способностью создать противовес слабеющей экономике Соединенных Штатов.

Если экономическое развитие в мире будет все более настойчиво расстыковываться, то это вполне может привести к дальнейшему понижающему давлению на американские имущественные ценности, считает Ньювенхойзен. Американские акции могут в таком случае вновь потерять в цене. Главный вопрос состоит в том, смогут ли здешние финансовые рынки противостоять этому давлению. Ведь пока на рынке капиталов доминирующее положение занимают инвесторы из США. Пенсионные фонды, хедж-фонды и спекулятивные инвесторы преимущественно расположены в Нью-Йорке или в Лондоне, и они, таким образом, действуют, находясь в очаге заболевания; они вкладывают деньги тех инвесторов, которые сильнее всего страдают от местного экономического кризиса.

И это имеет свои последствия. «Аппетит этих инвесторов в отношении акций ослабевает», - отмечает Роберт Бакленд из Citigroup. Американские пенсионные фонды только за период с 2006 по 2009 год сократили долю акций в своих портфелях с 70 до 55 %. По мнению Бакленда, так может продолжаться и дальше, пока мы не дойдем до тех показателей, которые были обычными в 60-е годы, - около 20 %. После этого начался «культ акций» - так Бакленд называет последовавшие за этим периодом десятилетия. Теперь этот процесс может закончиться, и не в последнюю очередь по причине экономических проблем в США.

Поэтому пока новые сильные страны могут амортизировать слабости США в мировой экономике или даже компенсировать их. Однако для инвесторов это может означать наступление трудного периода, поскольку ничего подобного на рынке капиталов еще не происходило. По-прежнему китайские инвесторы могут вкладывать за границей крайне ограниченное количество средств. Конечно, может пройти еще десять или больше лет, пока эта ситуация изменится. И тогда, возможно, «проблема расстыковки» США с растущими экономиками мира встанет уже во весь рост.

Франк Штокер,
Welt am Sonntag) 

Вернуться

При перепечатке материалов ТПП-Информ ссылка на интернет-издание обязательна.