Архив номеров:

Транснациональная корпорация или транснациональный конфликт?

Автор: О. АЛЕКСАНДРОВА

Российский бизнес выходит на международную арену. Объявлено о крупнейшей сделке в истории частного предпринимательства в России — слиянии «Северстали» и второго по величине сталелитейного концерна

в мире, Arcelor (Люксембург). В случае одобрения сделки собранием акционеров на мировом рынке появится новая транснациональная компания, абсолютный лидер по выплавке стали.

Российские власти часто упрекали

в том, что они подавляют частную инициативу, однако готовящаяся сделка, по-видимому, станет образцово-показательной с точки зрения лояльности государства к активной деятельности бизнеса за рубежом. А заодно продемонстрирует и подлинное отношение к экспансии россиян со стороны тех, кто особенно беспокоился о свободе частного предпринимательства в России.

Дружба, перешедшая в слияние

26 мая 2006 года российская компания «Северсталь» и люксембургский концерн Arcelor подписали соглашение о слиянии. В соответствии с соглашением владелец «Северстали» Алексей Мордашов намерен стать владельцем 32,2% акций Arcelor.

По словам Мордашова, если сделка состоится, в ближайшие три года он будет занимать специально введенную должность неисполнительного президента совета директоров, которая позволит ему участвовать в формировании повестки дня совета директоров. Кроме того, Алексей Мордашов возглавит созданный комитет по стратегии, который будет рассматривать все важнейшие решения компании: стратегию, слияния и поглощения, инвестиции, увеличение уставного капитала, поправки в устав и т. д. В состав комитета помимо Мордашова войдут два представителя от «Северстали» и два от Arcelor.

По условиям сделки из 18 мест в совете директоров Arcelor шесть мест будут отданы «Северстали». Мордашов принял на себя обязательства в течение четырех лет не покупать акции Arcelor и голосовать этими акциями только в соответствии с рекомендацией совета директоров. При этом «Северсталь» сохранит «российское гражданство» и налоги будет платить в России.

Аналитики обращают внимание на то, что решение о слиянии носит отнюдь не стихийный характер, так как обе компании имеют достаточно большой опыт сотрудничества. За последние годы построены несколько совместных предприятий (СП «ТА Корд», СП «Севергал»), заключено даже соглашение о технической поддержке, специалисты обеих компаний проводят регулярные встречи. Обе компании специализируются на выпуске схожей продукции - автолиста и стальных труб большого диаметра. Так что попытка недружественного захвата Arcelor со стороны Mittal Steel просто ускорила завершение процесса, начало которому было положено несколько лет тому назад.

Стратегический бизнес - стратегические планы

Эксперты утверждают, что в случае одобрения сделки Mittal Steel придется уступить первые позиции новой крупнейшей сталелитейной компании с участием России. Это означает выход России на международную арену в качестве крупнейшего игрока (объем ежегодного производства стали новой компании составит почти 70 млн тонн, капитализация - свыше 40 млрд евро, а объем продаж приблизится к 50 млрд евро в год). Эксперты уверены, что за этим последует расширение участия российских компаний в крупнейших международных сделках. Закрепление российских позиций в рамках крупнейшей европейской компании, по мнению аналитиков, даст возможность пересмотреть дискриминационные соглашения с Евросоюзом в сфере торговли сталью.

По некоторым данным, сделка «Северстали» с люксембургским концерном получила одобрение руководства страны. По всей вероятности, давняя лояльность известного предпринимателя к государственным интересам была принята во внимание, и Алексею Мордашову удалось убедить Кремль в том, чтобы поддержать планируемую сделку. Не исключено, что власть решила продемонстрировать бизнесу, что ее поддержкой пользуются не только компании с госучастием, но и частные компании, для которых интересы государства не на последнем месте.

Вполне возможно, что стратегия «Северстали» окажется аналогичной стратегии «Газпрома» с точки зрения государственных интересов, во всяком случае на внешних рынках. А одобрение акционерами сделки между российской компанией «Северсталь» и люксембургской Arcelor положит начало созданию транснациональных корпораций с участием российского бизнеса.

Шансы сторон

Однако сделка может считаться состоявшейся, только если будет одобрена не менее 50 процентами акционеров Arcelor, собрание которых намечено провести в конце июня. Между тем у Алексея Мордашова имеется довольно серьезный соперник в лице индийского магната Лакшми Миттала, владельца крупнейшей в мире сталелитейной компании Mittal Steel. По данным западных источников, компания Mittal Steel несколько последних месяцев ведет подготовку враждебного поглощения Arcelor, хотя официально об этом было заявлено только в январе текущего года. Поглощению отчаянно сопротивляется менеджмент Arcelor. Как известно, руководитель Mittal Steel всегда приводит с собой свою команду, однако, судя по всему, в планы менеджмента объекта поглощения потеря работы не входит, отсюда его беспрецедентное сопротивление. Mittal Steel соблазняет акционеров Arcelor высокой выкупной ценой на акции и уверен, что ему удастся победить, поскольку в случае победы новой компании вырисовываются чрезвычайно радужные бизнес-перспективы.

И все же шансы «Северстали» аналитики оценивают выше. Во-первых, потому, что добиться голосования 50% акционеров против сделки невозможно по чисто техническим причинам: в свободном обращении находится около 85% акций компании. Во-вторых (на это указал в своем интервью Алексей Мордашов), будущие перспективы Arcelor после сделки с «Северсталью» не менее радужные, поскольку почти треть из годового объема стали компания «будет производить в регионах с низкими издержками, но с прекрасными перспективами роста рынка - в России и Бразилии». В-третьих, старания менеджмента Arcelor, убеждающего акционеров поддержать их в борьбе с «безжалостным корпоративным налетчиком», которому чужды европейские культурные ценности, вряд ли пропадут даром.

Тем не менее события последних дней наводят на мысль о том, что добиться одобрения сделки окажется не так-то просто. Такие позиции, как известно, без боя не сдаются, и призрак недружественного поглощения со стороны Mittal Steel пока не исчез. После того как в бой вмешалась тяжелая артиллерия в лице крупнейшего в мире инвестиционного банка Goldman Sachs, слияние «Северстали» и Arcelor находится под угрозой срыва. Как далеко способен зайти матерый финансист в этой игре, помогая компании Mittal Steel заблокировать сделку?

Явный советник

Последние несколько лет финансовым советником Mittal Steel является американский инвестиционный банк Goldman Sachs. Именно ему, по некоторым данным, принадлежит идея блокировать сделку с помощью созыва внеочередного собрания акционеров. В день заключения нежелательного для Mittal Steel соглашения, 26 мая, банк обратился с письмом к директорам Arcelor, в котором подверг резкой критике их согласие на слияние.

Старания Goldman Sachs увенчались успехом, и вскоре около 30% акционеров потребовали проведения внеочередного собрания акционеров, с тем чтобы рассмотреть вопрос о слиянии Arcelor с «Северсталью» (согласно уставу Arcelor, для созыва собрания акционеров достаточно требований 20% акционеров). Письмо акционеров будет в ближайшее время рассмотрено на административном совете Arcelor, который, вероятно, и назначит дату внеочередного собрания.

Представители Mittal Steel не скрывают, что 30% держателей акций Arcelor, потребовавшие созыва собрания, являются сторонниками слияния с Mittal Steel и будут настаивать на изменении условий голосования по вопросу о слиянии. Если раньше совет директоров Arcelor рассчитывал принять решение по поводу слияния большинством голосов, на которые приходится не менее 50% капитала компании, то теперь условия голосования могут измениться. Представители Mittal Steel заявили, что держатели акций Arcelor будут добиваться принятия решения об одобрении сделки двумя третями от общего числа акционеров.

Корпоративный клиент или бизнес в целом?

Следует заметить, что Mittal Steel имеет значительные активы в Соединенных Штатах и вполне может рассчитывать на негласную поддержку со стороны гос-администрации. Недавнее сообщение в прессе о том, что министерство финансов США возглавит Генри Полсон-младший (он же главный исполнительный директор банка Goldman Sachs), делает это предположение более чем вероятным. По мнению экспертов, даже негласное участие главного финансового ведомства США на стороне Mittal Steel может превратить споры вокруг слияния «Северстали» с Arcelor в транснациональный конфликт.

Вместе с тем не следует упускать из виду, что бизнес крупнейшего инвестиционного банка в мире, каковым является Goldman Sachs, отнюдь не ограничивается защитой интересов Mittal Steel. С 1998 года банк имеет представительство в России, пристально следит за экономической ситуацией в России, радуя нас своими прогнозами. Так, например, два года назад аналитики Goldman Sachs ошеломили мир своим заявлением о том, что к 2050 году Россия может обогнать по уровню жизни Италию и Германию, а по размерам экономики - Францию.

А совсем недавно аналитики сочли возможным передвинуть планку лучезарного будущего России ближе - к 2027 году, предсказав, что к этому времени экономика нашей страны станет самой мощной в Европе, с объемом ВВП 3 трлн долл. О том, что статус экономического наблюдателя не единственный интерес банка, свидетельствует и его намерение открыть в России дочерний банк. Таким образом, вопрос о том, что для банка окажется важнее - интересы корпоративного клиента или интересы бизнеса в целом, остается открытым.

Гарантии невмешательства

То же самое можно сказать и об отношении госвластей к конфликту российско-индийских магнатов. И в США, и в России хватает проблем для выяснения отношений: Ближний Восток и ближнее зарубежье, энергозависимость потребителей и поставщиков, явные и тайные столкновения интересов, подталкивающие страны все ближе к новой «холодной войне». Россия и США на данный момент находятся в состоянии, когда конфликты и усиление напряженности нежелательны, но платить за это неумеренную цену в виде односторонних уступок Россия не намерена.

Возможно, это и есть самая надежная гарантия невмешательства госструктур в экономическую жизнь крупных частных субъектов. Во всяком случае, исключительно деликатное отношение к вопросу обеспечено.

На недавней пресс-конференции совместно с председателем правления Arcelor Ги Долле Алексей Мордашов заявил, что намерен в будущем увеличить свой пакет акций в люксембургской сталелитейной компании Arcelor до 45%. Глава «Северстали» пояснил, что его обязательство не приобретать в ближайшие четыре года акции Arcelor вовсе не означает, что он не может увеличивать свой пакет. Это возможно за счет уменьшения долей других акционеров путем выкупа и погашения акций. При этом Мордашов неоднократно подчеркнул, что будет стремиться к увеличению пакета с учетом интересов других акционеров Arcelor, а также регулирующих органов Люксембурга.

Ранее глава «Северстали» говорил о том, что «Северсталь» и Arcelor в будущем могут участвовать в поглощениях и слияниях с другими компаниями, в том числе и российскими, собственно этими вопросами и будет заниматься комитет по стратегии, созданный в Arcelor, и который возглавит Алексей Мордашов.

По поводу таких планов остается только заметить: триумф победителю, без сомнения, организуют, но заработать его он должен сам.

Аrcelor — вторая в мире сталелитейная компания. В 2005 году выпустила 46,7 млн т стали. Выручка — 32,6 млрд евро (39,1 млрд долл.), чистая прибыль — 3,8 млрд евро (4,5 млрд долл.). 81,5% акций принадлежат портфельным инвесторам, 4% — казначейские, 5,62% принадлежат Люксембургу, 3,55% — испанской J.M.A.C.B.V., 2,4% — Валлонии (Бельгия).

«Северсталь» — крупнейшая сталелитейная компания России. В 2005 году выпустила более 10,8 млн т стали. Еще около 2,5 млн т в год выпускает Severstal North America. Выручка «Северстали», по МСФО, в 2005 году — 7,5 млрд долл., чистая прибыль — 1,4 млрд долл.

89,6% акций — у председателя совета директоров Алексея Мордашова.