Аналитический дневник

Все пять валют начинаются на букву «р»

Когда управляющие инвестиционных фондов хотят заштопать образовавшиеся дыры, они часто продают именно те активы, которые еще приносят доход. Это считается существенной причиной того, почему в ходе продолжавшейся с начала второго полугодия и закончившейся только в прошлую пятницу волны продаж на рынке капиталов пострадали также пользовавшиеся ранее активным спросом валюты стран с развивающейся экономикой. Еще недавно бразильский министр финансов был вынужден говорить о валютной войне, которую Америка и Япония якобы вели против Бразилии, пытаясь умышленно понизить курс ее валюты. Бразилия в ответ на это ввела контроль за движением капиталов для того, чтобы противодействовать обесцениванию реала. Однако только с начала сентября реал относительно доллара потерял 16%.

В России положение похожее. Российский Центральный банк  был вынужден в этом году, несмотря на продолжающиеся покупки долларов, расширить коридор, в рамках которого может колебаться рубль по отношению к корзине, состоящей из долларов и евро, и сделано это было для того, чтобы учесть понижение курса рубля. Центральный банк считает для себя необходимым поддерживать рубль. Падающие цены на нефть привели к тому, что после многих лет профицита за первые восемь месяцев этого года образовался дефицит в 2,4%. По сравнению со страдающими от долгов развитыми странами это незначительная величина. Однако бегство капитала из России продолжается, а отставка министра финансов Кудрина, занимавшего этот пост в течение 11 лет, портит настроение инвесторам.

В долгосрочной перспективе многое говорит о дальнейшем повышении номинальной стоимости валют крупнейших стран с развивающейся экономикой. Надежные государственные финансы и высокие темпы роста, весьма далекие от рецессии, являются самыми большим их преимуществом. В отличие от этого экономика имеющих большую задолженность Соединенных Штатов никак не может включить нужную передачу. Хотя пока Федрезерв решил не покупать облигации с помощью новых денег. Но при этом инвесторы по-своему интерпретировали действия финансовых властей и считают, что до конца года «еще что-то должно произойти». Количественное смягчение 3 (QE3), то есть программа покупки государственных облигаций для поддержки конъюнктуры, все еще остается на повестке дня Связанное с этим большое предложение долларов дает основания предполагать, что курс американской валюты, скорее всего, будет понижен, как того и хочет Федрезерв.

Бразилия на ежегодной сессии Всемирного банка в Вашингтоне вела себя особенно нервно в связи с возможностью ослабления мировой конъюнктуру. Скорее всего, под политическим влиянием Центральный банк Бразилии в начале сентября неожиданно снизил учетную ставку до 12%. До этого в течении года учетная ставка четыре раза увеличивалась, и это делалось для того, чтобы не допустить повышения цен. В последнее время уровень годовой инфляции составляет 6,9%, и это выше поставленной Центральным банком страны цели - 4,5%.

Из-за происходящего обесценивания валют в странах с развивающейся экономикой возникает дополнительное инфляционное давление. Цены на сырьевые и продовольственные товары исчисляются в долларах. Поэтому они растут даже тогда, когда доллар просто становится дороже. Национальная валюта Индии (рупии) по отношению к доллару и евро потеряла с начала года около 10%, и именно по этой причине 19 сентября учетная ставка была повышена до 8,25%. Высокие процентные ставки делают привлекательными инвестиции в странах с развивающейся экономикой и в долгосрочной перспективе способствуют росту стоимости их валют.

Обсуждается также предложение, смысл которого состоит в том, чтобы создать на основе специальных прав заимствования (СПЗ), выпускаемых Международным валютным фондом (IWF), мировую резервную валюту. Так, например, в МВФ существует идея о том, чтобы выдавать кредиты в искусственной валюте - в СПЗ. Обсуждается также возможность расширения корзины СПЗ, которая пока состоит из доллара, евро, фунта стерлингов и иены, и ввести в нее валюты стран БРИКС – Бразилии, России, Индии, Китая и Южной Африки. В таком случае это было бы отражением их растущего веса в мировой экономике. Однако включение в корзину предполагает, что эти валюты должны быть свободно конвертируемыми.

Китайская валюта не отвечает этому критерию. Но это не может помешать МВФ создать «теневую» расширенную корзину и затем следить за показателями новых СПЗ. Не будет неожиданным, если после нынешней слабой фазы «новые» валюты - реалы, ренминби, рубли, рупии и ранды – станут опорой в этой корзине. Хотя все они – как и слово «рецессия» - начинаются на букву «р».

«Frankfurter Allgemeine Zeitung», Германия

Ханно Мусслер (Hanno Mussler)

Вернуться

При перепечатке материалов ТПП-Информ ссылка на интернет-издание обязательна.