Отток капиталов из российской экономики стал уже общим местом в заявлениях экономистов. Однако, соглашаясь в одном, они сильно расходятся в определении причин этого явления. Кое-кто указывает, что пора более точно определить, что считать оттоком. К примеру, следует ли в него включать российские деньги, хранящиеся на валютных счетах. Ведь от точности диагноза зависит правильность лечения.
Цифры, свидетельствующие об оттоке капитала с российского рынка, пугают. По официальным данным, в минувшем году из национальной экономики было выведено более 80 млрд долларов. В этом году, по расчетам экспертов Минэкономразвития, чистый отток составит от 73 до 75 млрд долларов. Аналитики ЦБ называют меньшие суммы – 67 млрд долларов. Наиболее оптимистичны специалисты Минфина. По их заключению, из России вывезут «всего» 60 млрд долларов.
Разница в оценках отражает разницу методик. Эксперты Ernst&Young, применив методику Всемирного банка, получили значительно меньшие суммы. По их мнению, в расчеты оттока неправомерно включаются сделки по слияниям и поглощениям с участием зарубежных активов, поддержка российскими дочками материнских банковских структур, увеличение парка воздушных судов.
Однако исследование, проведенное экспертами Ernst&Young совместно с Российском фондом прямых инвестиций (РФПИ) и Центром национального интеллектуального резерва при МГУ имени М.В. Ломоносова, показало, что радоваться пока рано. Несмотря на то, что исследование показало, что в 2011 году отток составил не 81 млрд долларов, а 32 млрд долларов, данные за 2008 год оказались ровно вдвое хуже, чем считалось ранее.
В Центробанке отток капиталов вызывает серьезное беспокойство. На этой неделе здесь прошло совещание по этой проблеме, на которое были приглашены ведущие экономисты страны. Положение, когда при относительно благополучной ситуации из России капитал утекает в объемах, сопоставимых с теми, которые выводились ранее в острую фазу кризиса, серьезно тревожит финансовые власти, и не только финансовые.
Наиболее распространенные диагнозы оглашались уже не раз. Говорилось о том, что так коррупционеры прячут полученные взятки в странах с более либеральным налоговым режимом, что бизнес и население переводит в иностранную валюту свои активы и сбережения в ожидании девальвации, что иностранные инвесторы выводят с российского рынка ранее вложенные капиталы.
Как считает главный экономист ВТБ Капитал по России Максим Орешкин, понятие «отток капитала» не совсем правильно трактуется обществом. Часть его – это средства, которые остаются в стране и никуда не уходят. Это депозиты, сделанные в иностранной валюте российскими компаниями в российских банках. Формально эти деньги лежат на валютных корреспондентских счетах российских банков где-нибудь в США, но по международной методологии считаются одним из элементов оттока капитала. По его мнению, имело бы смысл представлять более детальный отчет о структуре оттока капитала, показывающий из чего он складывается, что хорошо, а что плохо.
Однако остается нерешенной и проблема улучшения инвестиционного климата и создания большого объема инвестпроектов на территории России. Ответственность здесь лежит на президенте и правительстве, исполнительной власти в целом, считает экономист.
В числе негативных процессов он назвал те сомнительные операции, которые ЦБ выделяет в платежном балансе. Среди них подозрительные операции с ценными бумагами, с услугами, которые на самом деле таковыми не являются. Однако эта проблема должна решаться во взаимодействии с правоохранительными органами.
Президент Ассоциации региональных банков России Анатолий Аксаков считает, что показатели оттока капитала отражают процесс выхода из бизнеса первых российских предпринимателей. Они продают свои предприятия и выводят капитал за границу в надежде найти там «тихую гавань». Чаще всего этот бизнес покупают иностранцы, так как у нынешнего поколения молодежи не хватает новых идей.
В определенной степени ситуацию могли бы изменить стимулы, которые помогли бы более активно абсорбировать этот капитал внутри страны. Например, возврат инвестиционной льготы.
Отток капитала сам по себе злом не является, он только указывает на существующую проблему, уверяет главный экономист Sberbank Investment Research Евгений Гавриленков. По его утверждению, бороться с ним напрямую – все равно что градусник трясти. Надо развивать институты и улучшать макроэкономическую политику. И роль Центробанка в этом может быть велика, считает он.
В частности, капитал будет утекать, если денежные власти не накапливают резервы, а они этого не делают с 2009 года. Сходная ситуация во многих странах, включая Германию, у которой профицит по текущим операциям достигает 200 млрд долларов. Это означает отток капитала из страны.
По мнению Евгения Гавриленкова, если бы капитал оставался в стране, то доллар бы стоил гораздо меньше 30 рублей. Но были бы ниже темпы экономического роста и больше объемы импорта.
Помимо того, что у нас профицитный бюджет, Минфин занимает на внутреннем рынке и вкладывает средства в бумаги казначейства США подобные инструменты с доходностью в 1-2%. Если такой сигнал подает один из главных регуляторов, то другие тоже не могут играть по-другому.
По словам председателя Госдумы Сергея Нарышкина, в открытой рыночной экономике капиталы направляются туда, где им лучше: где выше доходность и ниже риск. Цель государства – сформировать такие институциональные условия, которые обеспечили бы достаточный приток ресурсов для социально-экономического развития страны.
Поэтому надо разобраться, в чем причины оттока капитала. Возможно, надо частично изменить характер показателей.
Указывалось, что надо правильно анализировать и понимать цифры. Так, в данных за 2011 год 6,6 млрд долларов приходится на самолеты, которые были приобретены российскими компаниями. Это чистые инвестиции в Россию, но собственность на них оформлена с использованием офшорных схем, которые искажают статистику. Кроме того, порядка 10 млрд долларов составили инвестиции наших компаний за рубеж. Это экспансия капитала, а не отток.
Эксперты признали, что пришло время подумать об использовании нового показателя оттока капитала. И за основу можно взять методику, применяемую Всемирным банком. Но это не означает, что можно забыть об улучшении инвестиционного климата в России.
Игорь Пономарев,
ТПП-Информ
